【研究报告内容摘要】
事件:根据 wind 新闻,特斯拉与宁德时代洽谈在其中国制造的汽车中使用无钴电池。
磷酸铁锂电池需求边际改善。我们认为特斯拉的无钴电池大概率是磷酸铁锂电池。目前在磷酸铁锂电池的 ctp 技术下,能量密度有望达到150wh/kg,这和国产 model 3的电池能量密度相当。考虑到磷酸铁锂电池的安全性、稳定性,同时成本上比三元电池低约 10-15%,综合来看,在低续航的车型上采用磷酸铁锂电池具有合理性。未来磷酸铁锂电池需求也有望随着储能市场的增长而增长,总的来看,磷酸铁锂电池需求有望迎来边际改善。股票层面,建议关注具有磷酸铁锂电池产能的宁德时代、亿纬锂能。
特斯拉未来部分采用磷酸铁锂电池对于钴的需求短期影响不大。钴的需求中主要增量为消费电池和动力电池。动力电池方面,以全球 2019年 221万辆新能源汽车测算(ev sales 数据),特斯拉 36.78万辆的销量占据全球总销量的 17%。考虑到特斯拉采用的多为低钴的电池,具体到钴的需求中预计总需求约 2600吨,占据全球钴总需求的 2%,占据全球新能源汽车用钴量约 15%。所以即使特斯拉短期内采用部分磷酸铁锂电池,这对钴的短期需求影响也不大。
2020-2021年钴的供需结构利于其价格上涨。钴的价格是由其供需结构决定的,钴的供给在嘉能可的停产事件影响下增速大幅放缓,需求端我们看好消费电池和动力电池行业的增长,同时叠加消费电池单机带电量和新能源汽车单车带电量的提升,钴的需求增速或将更高。短期内影响最大的是疫情下的中国地区的消费电池复苏推迟,但是我们认为这不改钴目前供需紧平衡的状态,在消费电池和新能源汽车随后的复苏下,钴价有望继续攀升。股票层面,建议关注华友钴业、寒锐钴业。
风险提示:消费电池复苏不及预期,动力电池需求不及预期。

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